前几年，户外用品火了，什么露营、什么烧烤、什么爬山等等，只要在室外的，都十分的火爆A股就有这么一家上市公司，还是户外用品的细分龙头：浙江自然不过，浙江自然的股价不如户外用品的火爆，犹如过山车一般跌宕起伏，从暴跌70%到逆势翻倍，到底发生了什么呢？是露营经济退潮不行了，还是海外需求萎缩影响，又或者是转型后的绝地反击呢？我认为，有三点是要注意的：第一点，前几年股价下跌的原因！。

我认为前几年浙江自然股价暴跌70%的原因有很多首先，是欧美市场订单减少，叠加全球通胀压力抑制消费需求，造成库存积压；其次，是2023年国内露营经济热度快速下降，品牌商库存消化周期延长，新订单增长乏力；另外，TUP粒子等原材料价格上涨，叠加东南亚新厂产能爬坡初期费用高企，毛利率从2021年的36.6%下滑至2023年的约30%。

还有，2022年起大股东及机构频繁减持，前十大股东中四位减持超5%，抛售潮造成盘面承压以及，2023年董事长夏永辉因儿子短线交易被证监会警示，暴露公司治理风险，加剧投资者担忧而在产品竞争这一块，浙江自然过度依赖迪卡侬，营收占比超30%，议价能力弱，自主品牌建设又滞后，错失了国内露营市场爆发红利。

随着国内户外品牌牧高笛、挪客等崛起，叠加国际品牌加速布局，价格战压缩利润空间第二点，924行情后股价翻倍的驱动力从情况看，2024年至今公司的情况确实有着诸多的变化越南基地2024上半年实现1465万元，柬埔寨基地净利率达10%，产能利用率提升至80%以上。

并且，保温箱包收入同比大增40%，SUP浆板等水上用品增速超60%，产品结构优化推动毛利率回升至35%另外，浙江自然还切入到了新能源赛道，与理想、蔚来等车企合作开发车载充气床、保温箱、抓住“露营+新能源”跨界场景红利。

前五大客户收入占比也从65%降至52%，新增REI、安踏等品牌订单，降低了对单一客户依赖的风险第三点，机构怎么看？从行业的角度看，全球户外用品市场年复合增长率在10%左右，国内有明确政策支持体育产业，机构预测行业规模2025年将突破万亿。

2024年12月，浙江自然推出限制性股票计划，考核目标锚定2025年营收13.9亿元，同比增长40%，净利润2.75亿元，同比增长50%，高于市场预期而机构对浙江自然2025-2026年净利润增长率分别预计：36%、28%。

至于后市会怎么走，我认为经历股价暴跌70%后，浙江自然的估值并不高，就算当下股价翻倍也属于行业正常的估值水平接下来股价的波动，更多要看业绩能不能超预期，如果净利润增速能达到50%，显然是超市场预期的，股价也将有着好的表现。

但要是低于30%，股价可能会出现震荡